큰손이 산 회사들

버크셔해서웨이 자회사들이 9월 23일부터 30일까지 미국 주택업체 레나의 A·B주 234만 110주를 약 1억 9,027만 달러에 샀다. 마지막 거래 뒤 보유량은 A주 2,603만 4,436주와 B주 55만 3,000주다. 공시에는 버크셔와 워런 버핏이 10% 넘게 보유한 주주로 표시됐지만, 실제 주식은 버크셔의 보험 자회사들이 갖고 있다.

매수 직전 공개된 레나의 3분기 성적은 주택 수요의 부담을 보여줬다. 새 주문은 전년보다 9%, 주택 인도량은 3% 줄었다. 매출은 80억 달러였고 순이익은 2억 8,400만 달러로 전년 5억 9,100만 달러보다 절반 넘게 감소했다. 판매한 주택 한 채의 평균 가격도 38만 3,000달러에서 37만 2,000달러로 낮아졌다.

레나는 높은 주택담보대출 금리와 구매 여력 부족 속에서도 판매량을 지키기 위해 가격과 금융 혜택을 조정했다고 설명했다. 3분기 판매 인센티브는 평균 판매가격의 약 12%였고, 주택 판매 총이익률은 전년 17.5%에서 15.8%로 내려갔다. 회사는 같은 분기에 자사주 300만 주를 2억 5,600만 달러에 사기도 했다. 버크셔의 매수 이유는 공시에 없다. 확인되는 장면은 레나가 집을 계속 팔기 위해 한 채당 받는 돈과 이익률을 낮추던 때, 10% 넘게 보유한 주주가 지분을 더 늘렸다는 것이다.

체코 투자사 페일파이어캐피털이 9월 25일과 29일 코세라 주식 233만 2,742주를 약 1,136만 달러에 샀다. 회사가 준 주식이 아니라 시장에서 가격을 치른 매수다. 마지막 거래 뒤 보유량은 2,880만 6,415주로 늘었다. 공시는 페일파이어 관계자들이 합쳐 코세라 지분 10% 넘게 보유한 집단이라고 적었다.

이번 매수는 코세라가 유데미와 합친 첫 분기 뒤 나왔다. 두 온라인 교육 플랫폼은 5월 11일 합병을 마쳤다. 2분기 매출은 2억 9,860만 달러로 전년보다 60% 늘었지만, 늘어난 1억 1,150만 달러 가운데 1억 380만 달러는 합병 뒤 들어온 유데미 매출이었다. 합병 효과를 빼면 기존 사업의 매출 증가는 4%였다.

몸집이 커진 대가는 비용에서도 보였다. 코세라는 2분기에 합병·통합·구조조정 비용 7,980만 달러를 반영해 8,040만 달러 순손실을 냈고, 관련 현금 지출을 포함한 잉여현금흐름도 3,260만 달러 적자였다. 9월에는 두 플랫폼의 강의를 한데 묶는 새 기업교육 서비스 ‘프로젝트 헬릭스’를 공개했다. 페일파이어가 산 이유는 공시에 없다. 확인되는 장면은 코세라가 강의 사이트 두 곳을 하나의 교육 플랫폼으로 합치는 동안, 10% 넘게 보유한 주주가 지분을 더 늘렸다는 것이다.

게임스탑 CEO 라이언 코언이 11일 만에 자기 회사 주식을 다시 샀다. 9월 10일 약 2,038만 달러, 21일 약 2,639만 달러. 두 번 합쳐 약 4,677만 달러다. 공시에는 개인 자금으로 공개시장에서 매수했다고 적혀 있다. 게임스탑이 보유한 돈으로 자사주를 사들인 거래와는 구분된다.

매수에 앞서 공개된 회사의 성적표는 묘했다. 2분기 매출은 작년보다 18.7% 줄었는데, 영업이익은 약 2.4배로 늘었다. 회사는 매출 감소에 전년 닌텐도 스위치2 출시 효과, 점포 폐쇄, 프랑스 사업 매각이 작용했다고 설명했다. 매출 감소만으로 사업의 변화를 모두 읽기는 어려웠다.

눈여겨볼 변화는 수집용 카드 같은 수집품이었다. 이 부문 매출은 57% 늘었고, 전체 매출에서 차지하는 비중도 작년 23%에서 45%로 커졌다. 회사는 이익률이 더 높은 수집품 비중이 커진 것을 매출총이익률 개선의 주된 이유로 꼽았다. 코언이 이것 때문에 샀는지는 알 수 없다. 다만 게임스탑의 성적표를 이해할 단서는 분명해졌다. 덜 팔아도, 팔리는 물건의 구성이 달라지면 더 남길 수 있다.

우버가 직원 약 10%를 줄이겠다고 발표한 지 여드레 뒤, CEO 다라 코스로샤히는 우버 주식 14만 1,000주를 샀다. 약 1,001만 달러어치다. 회사가 주는 보상 주식이 아니라, 가격을 지불한 매수로 신고됐다. 감원을 발표한 경영자가 같은 회사의 주주로서는 지분을 더 늘린 것이다.

그런데 감원 직전 공개된 우버의 성적표는 성장 중이었다. 2분기 매출은 전년보다 12%, 영업이익은 30% 늘었다. 코스로샤히가 직원들에게 설명한 문제는 회사가 커지는 동안 늘어난 관리 단계와 복잡한 조직이었다. 절감한 비용은 성장과 혁신에 다시 쓰겠다고 밝혔다. 실적 악화에 몰린 감원이라고만 읽기 어려운 배경이다.

지분을 늘린 경영진은 한 명 더 있었다. 사장 겸 COO 앤드루 맥도널드도 9월 4일 약 531만 달러어치를 샀다. 두 사람의 매수 공시에는 이유가 적혀 있지 않다. 다만 감원 발표만으로는 보이지 않던 장면은 확인된다. 실적이 성장하는 회사에서 조직을 줄이는 동안, 경영진 두 사람은 보유 주식을 늘렸다.

일본생명이 미국 보험·은퇴금융회사 코어브리지 주식을 계속 샀다. 고래픽이 확인한 9월 9~23일 거래만 11개 날짜, 합계 약 8,133만 달러다. 매수 목록에서 같은 이름을 여러 번 보면 그때마다 새로운 확신이 생겼다고 읽기 쉽다. 이 공시들에는 다른 설명이 붙어 있었다.

일본생명은 앞서 8월 7일, 골드만삭스를 통해 코어브리지 주식을 최대 약 1,090만 주 매수하는 계획을 공시했다. 확인한 11개 매수 공시의 주석도 모두 그날 정한 계획을 가리킨다. 매수일이 여러 날이라는 사실과 투자 판단을 여러 번 새로 내렸다는 이야기는 다르다. 이 경우에는 앞서 정한 계획이 날짜를 나눠 실행되고 있었다.

당시 일본생명은 이미 코어브리지 지분 약 27.4%를 보유한 주주였다. 3월 코어브리지가 에퀴터블과 합병을 발표했을 때도 일본생명 대표는 합병을 지지하며 장기적인 전략적 투자자로 남겠다고 밝혔다. 9월의 반복 매수 뒤에는, 이미 회사의 4분의 1 이상을 보유한 일본 보험사의 추가 지분 매수 계획이 있었다.